Mundo Raiam
Mercado Financeiro

Samarco, Mariana, Minério, Aço e China: mais lama para a Vale ADR!

21/11/2015
vale adr

Essa semana, a Vale veio à tona por causa do desastre ambiental lá de Minas.

Na hora de colocar a culpa em alguém, a gente só ouve falar numa tal de Samarco.

Mas a Samarco nada mais é que uma joint-venture entre a Vale e a mineradora australiana BHP Billiton.

Estou para escrever sobre a crise do minério e a Vale do Rio Doce aqui no MundoRaiam há um tempão.

Mas não podia.

Eu trabalhava num fundo de investimento que lidava diretamente com a Vale.

Baita conflito de interesse.

Os caras pagavam meu salário e, apesar de ser junior e “peão” lá dentro, sou um cara conhecido no mercado.

Já que tem muito decision-maker que freqüenta essa humilde página, qualquer paradinha que eu escrevesse no MundoRaiam podia custar grana e reputação para a empresa.

Como vocês sabem, dei o salto na minha carreira e abandonei o mercado financeiro para correr atrás do meu sonho: ser um escritor com mais de 1 milhão de livros vendidos.

Imagine VOCÊ trabalhando no Mercado Financeiro!

A média salarial inicial varia em torno de R$ 6.000 a R$ 9.000 por mês para recém formados. Quer aprender como chegar lá? Eu te mostro o caminho das pedras, vem comigo. Insira seus dados abaixo:

 


Maluco de arriscar em tempos de crise, né?

Troquei o vale-refeição por um pouco mais de liberdade para escrever. Por enquanto está valendo a pena e tenho muita fé de que estou no caminho certo.

Vamos para o minério!








O que é a Vale?

vale adr

Vale nada mais é que uma das maiores mineradoras do mundo.

Até aí eu não disse nada.

A empresa é uma mega instituição que atua em dezenas de países e tem linhas de negócio que vão da produção de fertilizantes até a administração de ferrovias.

Só que, para o mercado financeiro, a Vale é sinônimo de uma coisa só: MINÉRIO DE FERRO.

Esse é o verdadeiro filet-mignon da empresa.

A Vale está sentada em cima de duas pilhas descomunais de minério de ferro: uma em Minas Gerais e outra lá em Carajás.

O que ela faz? Extrai minério dessas pilhas e vende no mercado internacional.

É verdade que a empresa também vende níquel, cobre, zinco e uma cacetada de minerais mas a matemática que explica a grana da Vale é bem simples:

Grana = Preço por tonelada de minério x Quantidade de toneladas vendidas

Esse é o básico dos básicos. Nego aprende isso na primeira aula de microeconomia na faculdade.

Segura essa informação aí que gente vai precisar dela na hora de chegar na raiz do problema.

Depois dos comerciais! (tamo junto João Kléber)

 



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Para você ter uma idéia, paguei isso aí num curso de programação que custava $400.
Mas tem que ser rápido porque os preços sobem incrementalmente a cada dia que passa.
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Quem é o cliente?

chines pastelaria

O minério de ferro que a Vale extrai viaja de trem até o porto, entra no navio graneleiro e ganha o mundo.

O destino mais comum desse minério todo mundo sabe: nossos amigos lá da China!

Os chineses pegam esse minério bruto, tiram as impurezas, jogam num forno bem quente e alakazam!

Alquimia: o pózinho vira aço!

Esse aço aí é usado na construção civil e também na produção de eletrodomésticos e carros.

Até aí tudo bem.

 



Época de vacas gordas

Já falei várias vezes da época de vacas gordas aqui no blog.

O Lula ainda era o cara, Eike Batista ainda era bilionário e o Raiam de 21 anos ainda ganhava 10mil dólares por mês para montar simples apresentações de PowerPoint lá em Wall Street.

raiam santos vale adr

 

Um dos combustíveis dessa época de vacas gordas da economia brasileira era exatamente o minério da Vale.

Como assim?

Se liga nesse gráfico aí.

vacao

A China passava pelo auge do seu boom de construção.

Para construir prédio, estrada e ferrovia, nego precisa de aço.

Para fazer aço, o cara precisa da Vale.

Sim!

Em 2010, o Brasil recebia quase 200 dólares por cada tonelada de minério.

E se eu te falar que a gente produziu quase 400 milhões de toneladas de minério naquele ano?

Faz as contas aí…

Vou até abrir um parêntese aqui, se você quiser acompanhar a cotação diária do minério ou de qualquer outra commodity, entra no Index Mundi que tem tudo.




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O Gigante acordou

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Sempre foi muito difícil para o investidor internacional colocar dinheiro na China.

Eram poucas as empresas chinesas abertas na Bolsa de NY e o próprio governo chinês colocava uma série de restrições para fundos de investimento que queriam botar a grana lá.

Bem vindos a ideia do “comp“.

Comp é uma abreviação de comparable e é uma palavra muito usada no mercado financeiro.

O pensamento do gestor de fundo era o seguinte: já que não dá para colocar meu dinheiro diretamente na China, vou colocar em algum país cuja economia é alavancada pela China.

Matou a charada!

Agora repara no que aconteceu com o gráfico da Bovespa na época em que a China mais precisava de minério.

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Mais um momento João Kleber porque esse blog está longe de ser comunista.


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Vamos construir minas!

 

 

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As grandes mineradoras do mundo aproveitaram essa época de vacas gordas para investir!

O racional tem muito a ver com aquela continha básica de microeconomia ali de cima P x Q.

Se o “preço” está alto, vamos criar mais “quantidade” para ganhar mais dinheiro.

Foi uma festa!

É claro que o minério vai ficar em $200 para sempre, né?

Lembra do projeto Minas-Rio da Anglo American com o Eike Batista?

Todo mundo queria abrir mina nova: Austrália, África do Sul, México, Indonésia, Irã e até a própria China.

Só que demora uns 5 anos para botar uma mina para rodar, né?

Em 5 anos, TUDO pode acontecer. 

2010 + 5 = 2015!

 





Deu ruim!

vale adr

Eis que chega o ano de 2015.

Hora das minas construídas na época das vacas gordas entrarem em operação.

O problema é que a China parou de construir prédios, fábricas e estradas.

Resultado: eles não precisam de tanto minério quanto precisavam em 2010.

E isso nos leva para outro conceito bem básico que nego aprende na primeira aula de microeconomia: oferta e demanda. 

 



Oferta e demanda: muita oferta

Não vou entrar muito em detalhes mas tem uma mina na Austrália de uma nova empresa chamada Roy Hill que vai botar 60 milhões de toneladas de minério no mercado por ano.

E a Roy Hill é apenas uma “startup” do setor de mineração.

As outras mineradoras que formam o Big-Four junto com a Vale também estão produzindo freneticamente, principalmente na região de Pilbara na Austrália.

São elas: BHP Billiton, Rio Tinto e Fortescue Metals Group.

Se liga no que aconteceu com a ação dessas 4 empresas desde 2011:

VALE ADR

Você viu certo: quem investiu 100$ na VALE (setinha laranja) em 2011 perdeu 88$!

Agora eu te pergunto: por que um quilo de frango que você compra no mercado é MUITO mais barato do que um quilo de lagosta?

Oferta! Tem muito mais frango dando bobeira por aí.

Com muito minério disponível por aí, você precisa de muito mais gente para comprá-lo, certo?

 



Oferta e demanda: pouca demanda

Como é que eu vou arrumar gente para comprar minério se ninguém precisa dele?

Quem compra minério são as siderúrgicas, certo?

Só que a grande maioria das siderúrgicas ao redor do mundo está no vermelho (se liga nesse artigo do Business Insider).

Já viu o gráfico das ações de siderúrgicas brasileiras como a CSN, a Usiminas e a Gerdau nos últimos 5 anos?

Todas elas estão mais do que ferradas e afundadas em dívidas!

Isso por que a China inventou de produzir muito mais aço do que o necessário.

E as siderúrgicas de lá são muito mais competitivas do que no resto do mundo, em termos de custo de produção e de escala.

Já que tem muito aço sobrando lá na China, não faz muito sentido produzir tanto aço quanto antigamente.

Você só vai sangrar dinheiro.

Para agravar o fato, muitas linhas de produção estão substituindo o aço por materiais mais leves, tipo o alumínio.

Volta e meia sai notícia de siderúrgica pedindo arrego pro governo para protegê-las do aço chinês.

vale adr

O Brasil é um que coloca um monte de impostos para dificultar as coisas para o aço importado lá da China e ajudar essas empresas que eu citei ali em cima.

Só que a lei da oferta e da procura é a única lei do mundo que não dá para manipular.

Um dia a casa cai.

 



Oferta e demanda: de $190 para $40

Sim, por causa de problemas tanto na oferta quanto na demanda, o minério de ferro caiu de $190 para $40 em menos de 5 anos.

Já que a VALE é basicamente uma empresa de minério de ferro, o resultado é esse aí ó:

VALEBANNER

Para batalhar esse cenário de preço baixo do minério, as empresas precisam bombar na eficiência. 

Isso significa cortar custos para tirar mais minério a um preço menor.

Já ouviu falar em break-even?

 



Custos de Produção

Break-even é o que você precisa para chegar no zero a zero.

Você não ganha… mas também não perde.

Para tocar uma empresa de minério, você precisa saber o quanto você gasta para tirar uma tonelada de minério do chão e entregar lá na casa do chinês no porto de Qingdao.

Coloca aí: extração, eletricidade, estocagem, filtragem, secagem, transporte da mina até o porto, transporte do porto até a China…

A parte boa é que Carajás tem um dos menores custos de produção entre todas as minas do mundo.

Tem uma mina lá chamada S11D com minério de alta qualidade que dá para ser tirado um preço de $15 por tonelada.

Coloca aí um frete de mais $10 até a China, você ainda sai no lucro com o minério operando a $40 nos mercados mundiais.

A matemática muito básica:

Preço – Custo = Lucro

$40 –  ($10 + $15) = $15 de lucro por tonelada.

Dá pra sobreviver assim.

Só que a VALE não é só Carajás…








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O problema de Minas Gerais

A Vale tem umas minas fraquíssimas no quadrilátero ferrífero de Minas Gerais.

Por que eu digo isso?

1- A qualidade do minério é ruim (precisa de mais energia para transformá-lo em aço)
2- O custo de produção de uma tonelada daquele minério é alto.

Com os preços do minério por volta dos $40 como hoje em dia, NÃO VALE A PENA PRODUZIR MINÉRIO EM MINAS GERAIS. 

Só vai perder dinheiro…

Para agravar a situação, aquele minério ruim ali é geralmente usado na produção nacional de aço… e as siderúrgicas da região estão quebradas, né?

Enquanto a Carajás é a galinha dos ovos de ouro da Vale, Minas Gerais é a filha adolescente que só dá dor de cabeça.

A solução racional seria só fechar aquelas minas lá e se dedicar a Carajás, certo?

Mas Raiam… e os empregos da galera?

E os impostos que a Vale paga às prefeituras locais?

Tem cidade ali no tal Quadrilátero Ferrífero que vive de mineração, cara!

Se não tiver VALE, nego morre de fome!

A empresa fica de mãos atadas: perde dinheiro naquelas minas mas não pode demitir ninguém senão o negócio começa a feder com os políticos.

 



Será que foi de propósito?

vale adr mariana

Cara, posso estar viajando na maionese mas se liga no seguinte:  Minas Gerais era a maior dor de cabeça da Vale e a Vale é uma das principais acionistas da Samarco…

A Vale vai pagar 1 bilhão em multa pelo desastre? Para uma empresa que gerou 60 bilhões de DÓLARES no ano de 2011, 1 bilhão de reais é pouco.

Quer dizer, quem vai pagar a maior parte dessa grana é o seguro, né?!

Lembra do post da palestra do Bernardinho e aquela idéia de que ninguém assume responsabilidade no Brasil?

Dá para ir mais longe ainda hein …

Quer mesmo encontrar um culpado?

Quem é dono da Vale?

Entra nesse site aqui que você vai ver a composição acionária da empresa.

mascara

Complicado né? Vamos dissecar essa informação.

Tá vendo aquela fatia grande da Valepar em verde escuro ali?

Valepar é o que?

Litel-Previ + BNDESPar + Bradespar.

Litel-Previ junta PREVI, FUNCEF e PETROS.

Se você futucar bem, vai ver que essa sopa de letrinhas aí é composta de fundos do Governo Federal.

BNDESPar é o governo federal mascarado de BNDES.

Bradespar é basicamente o Banco Bradesco junto com a Globo Cabo.

Agora pega os 5,3% do Governo Federal ali do gráfico e soma com mais 5,3% do BNDESpar.

E ainda tem o tal do Golden Share… adivinha quem é dono do Golden Share?

Tirei o seguinte parágrafo diretamente do site da Vale ADR.

“As ações preferenciais de classe especial, golden shares, devem ser obrigatoriamente de titularidade do governo brasileiro. O detentor das ações preferenciais de classe especial tem os mesmos direitos dos detentores ações preferenciais Classe A, incluindo direitos relativos a voto e preferência de dividendos.”

Tenso, né?

Parece que a culpa não é só da tal de Samarco não.

Tirem suas próprias conclusões…

 

Quer aprender mais sobre commodities, minério de ferro e China? Tenho 3 livros para recomendar:

Hot Commodities: How Anyone Can Invest Profitable In The World’s Best Market – Jim Rogers

Breakout Nations: In Pursuit of The Next Economic Miracle

Tudo Ou Nada: Eike Batista e a Verdadeira História do Grupo X

 

 


 

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